投资
MiFID II对投资研究的影响

通过 詹卢卡·科拉迪(Gianluca Corradi), Head of UK 银行业 Practice at 西蒙·库彻 & Partners
将此作为第二个标题:MiFID II对 投资研究。在MiFID II后世界中,避免价格战并关注价值是该行业成功的关键。

詹卢卡·科拉迪(Gianluca Corradi)
使本段与文章脱颖而出,因为在开始时对文章进行了总结:
The Research industry is at a pivotal moment due to the imminent implementation of the MIFID II regulation. There is a widespread view that this will disrupt the industry, bringing down profitability. However, 西蒙·库彻&合作伙伴认为,始终需要高质量的研究,采用智能差异化策略的参与者将在竞争中脱颖而出,增加市场份额并产生更好的利润。
这是全文的开头:
一月3rd 2018年对于 投资研究 行业将在其商业模式的基本面方面发生根本性的变化。
从此日期起,新的MiFID II法规要求买方客户(即资产管理人和对冲基金)支付与研究费明显不同的购买研究产品和服务的佣金。当前的逻辑“如果您与我交易,我将免费为您提供研究服务”将不再适用,而是被视为被禁止的“交易诱因”。
迄今为止,研究从未有效地作为独立产品定价和出售。将研究与交易分开可能会使该行业进入一个发现期,并在市场参与者之间进行激烈的谈判,因为没有参考点可以开始进行合同讨论。因此,银行面临着一种在金融服务之外经常被看到的情况,即市场上新产品的推出。
人们越来越担心这种根本性转变的结果将最终削减银行的利润并导致该行业的重大合并,从而减少研究提供者的数量。
在发现阶段之后,随着研究产品变得越来越“成熟”,预期的现状可能会一方面出现为数不多的全球研究提供者,另一方面还会出现一些捍卫市场的专业参与者。利基。那些陷入困境的人最终将需要决定是加大投资以加入第一批人,还是投入所有资源来创建自己的利基市场。无论如何,似乎每个人都没有空间,对于赚钱的人来说,利润可能不会回到MiFID II之前的水平。
Although the overall picture looks gloomy, we at 西蒙·库彻 &合作伙伴认为并不是所有的希望都消失了!离得很远。即使考虑到正在发生的极端行业整合情况,但事实并非如此,我们坚信,这最终将增加买方机构支付高质量服务的意愿。
而且,如果购买者愿意为质量付出更高的代价,那么银行需要调整自身位置,以便他们可以相应地定价……如果没有清晰的战略和强大的购买者洞察力,这说起来容易做起来难。
当然,从卖方银行家的角度来看,他们的客户具有很高的议价能力,并将利用它来获取有利条件。但是,即使买主公司如果不谨慎,也会为降低价格而努力,以至于降低了研究质量。
归根结底,投资银行业是一个基于关系的行业,并且它将永远如此。银行与资产管理者之间的关系是如此交织,以至于围绕研究成本的谈判将始终考虑到大局。例如,买方公司必须评估在付出更高的研究费用或完全烧毁桥梁之间的权衡取舍,以弥补因资本筹集或债券发行的优惠渠道而蒙受的损失。
但是,在新世界中,质量将比以前更加重要。免费提供一切服务时,质量并不是决定决策的真正因素。明年,当将资金或消费者的钱用于购买研究时,经典的供求关系将变得突出。如果认为卖方提供者生成的内容质量更好,则对它的需求将会增加,而考虑到供应有限,价格必然会上升,而利润率也会上升。
投资银行切勿误以为将其研究产品视为“商品”。这是将挑战转化为机遇的关键。研究不应仅被视为报告,分析师电话或拜访CEO,而应被视为产生投资想法的过程,并且想法具有巨大的价值。
不幸的是,经历似乎与银行现在所面临的情况类似的参与者,历史似乎并不有利。在类似的情况下,现有参与者担心失去市场份额的恐惧已导致许多行业破坏性的价格战。如果银行也步履维艰,降低相互之间的针锋相对的利润,这最终将使他们看到以英镑价格出售的有价值的研究成果,这对银行将是一个坏消息。
西蒙·库彻&Partners在2016年全球定价调查中对25个国家/地区的300多位银行家进行了调查,发现大多数受访者承认其行业正在经历价格战。更有趣的是,有89%的受访者将其触发归咎于竞争对手。这种想法是“他们开始了,我们只能通过降低价格来效仿”。这正是商品化过程的开始方式,当价格下跌时,要恢复价格是极其困难的,即使不是不可能的。
卖方领域的全球领导者应该考虑,以极低的价格压制竞争对手是正确的策略,还是抵制诱惑并保持价格在经济上可持续的更好?竞争动态是多方面的–银行可能在特定资产类别中排名前三,但在另一项资产类别中排名低于前十。一种资产类别中的激进策略必然会在其他地方引发报复,从而为每个提供商降低利润水平。
我们认为,银行需要通过同时评估其相对于竞争对手的相对优势并量化其为买方客户提供的价值来面对监管挑战。专注于他们的研究提供的价值,并衡量收取合理价格的相对能力,对于确保该行业的未来盈利至关重要。
在这个过渡年中,对于投资银行家而言,在与资产管理人和对冲基金进行谈判期间,专注于他们的谈判能力以达成令人满意的交易将是至关重要的。清楚了解与买方关系的整体盈利能力对于避免银行与同一客户进行的其他业务中断也很重要。
投资
皇冠代理商投资管理(CAIM)任命Roberts Grava为首席执行官

皇冠代理商投资管理(CAIM)宣布任命前摩根大通
资产管理和世界银行RAMP高管Roberts Grava担任首席执行官,推动CAIM向前发展 进入新的增长时代
罗伯茨·格拉瓦为CAIM带来了超过25年的全球机构资产管理经验,其中包括与中央银行,国家养老基金和主权财富基金合作管理其储备和国家财富的丰富专业知识。
Roberts在公共和私营部门机构中担任过多个高级职务,包括
摩根大通资产管理公司官方机构,机构解决方案和咨询,世界银行财政部定量策略,风险和分析主管,摩根大通资产管理公司董事总经理兼主管,摩根大通资产管理公司固定收益部,储备咨询和投资部业务经理世界银行的管理计划(RAMP)。他还曾作为中央银行行长拥有11年担任首席投资官,首席投资官的宝贵经验。
拉脱维亚中央银行拉脱维亚银行的储备管理和市场运作及执行委员会成员。
罗伯茨(Roberts)在为机构客户提供定制资产分配分析和咨询服务方面的丰富经验-专注于拥有全球多资产,股票和固定收益投资组合的中央银行,主权财富基金和国家养老基金-将加强CAIM的客户服务,从而增强该公司为新兴经济体的客户提供独特的固定收益和多资产管理者的地位。特别是,他在拉脱维亚中央银行和世界银行的RAMP工作的经验使他对CAIM的中央银行客户群的优先事项和关注有无与伦比的第一手资料。
皇冠代理商投资管理和Crown Agents Bank的集团首席执行官Albert Maasland表示:“我们很高兴欢迎Roberts担任CAIM执行团队的领导,我相信作为首席执行官,他将是一个无价之宝。资产到我们的资产

罗伯茨·格拉瓦
管理业务。作为一名经验丰富的投资专家,他在为全球机构客户提供服务方面拥有成功的往绩,他在投资组合构建,优化和管理以及更广泛地为公共部门机构解决问题方面的丰富经验将与我们对以下方面的承诺保持一致:增强我们在发展中国家的客户的能力。”
罗伯茨补充说:“由于其悠久的历史和对发展中经济体客户的坚定承诺,CAIM在资产管理领域是无与伦比的机构。我非常期待与团队紧密合作,以发挥我们的全部潜力,并继续加强我们的央行网络习惯的创新投资管理服务,投资组合解决方案,能力建设和咨询服务。”
关于皇冠代理商投资管理
皇冠代理商投资管理 (CAIM) 是总部位于伦敦的英国监管,机构,固定收益和多资产经理。 CAIM是中央银行的专业固定收益准备金经理,主要为发展中市场的机构客户提供多资产经理。除投资管理服务外,它还为中央银行和养老基金提供培训和能力建设。我们与姊妹公司紧密合作, 皇家特工银行(CAB),他提供广泛的金融服务,包括外汇,国际支付,现金管理,跨境养老金&工资和贸易融资。
我们最初由英国王室成立,我们的历史可以追溯到1749年,自1833年以来一直在伦敦基地提供金融服务。长期致力于卓越的承诺意味着我们拥有广泛的全球合作伙伴网络和专业知识以提供高效的服务。 ,可扩展的服务,以促进我们的重点市场与世界其他地区之间的投资,贸易和商业。
皇冠代理商投资管理 和 官方代理商银行 是国际开发公司Crown Agents Ltd的完全独立实体。尽管这些实体具有相同的名称和某些共同遗产,但是自2016年被Helios Investment Partners收购以来,不再有任何共享的所有权,管理或运营,也没有共享的资产或资产负债表。
投资
美国投资者表示,环境问题助长了股东积极性的激增

- 91%的美国机构投资者表示,股东积极性将在未来三年内增长
- 机构投资者将环境问题视为他们最有影响力的领域
- 66%的人认为自己的组织负责促进被投资公司的变革
- 87%的人认为资产经理有责任为被投资公司带来变革
(伦敦,2020年12月一项新的研究表明,在10个美国机构投资者中,有9个认为,随着环境问题推动参与度的提高,股东积极性的重要性将会提高。
CoreData Research在11月和12月对150位美国机构投资者进行的研究发现,有91%的人期望股东积极性在未来三年中变得越来越重要。这一比例高于说过去三年来股东积极性的重要性已经增加的比例(81%),这表明朝着积极主义方向发展的势头越来越大。
美国投资者将环境问题视为他们最能影响的领域。四分之三的受访者认为,他们在环境保护(74%)和可再生能源(73%)方面可能具有某种程度或非常重要的影响。三分之二的受访者认为,他们可以影响清洁技术(68%),能源和气候(67%)并带来社会/环境效益(65%)。但是投资者认为自己在诸如性别平等(51%),健康和福祉(54%)以及教育(56%)等问题上的影响较小。
投资者认为他们最有影响力的问题也是他们最关注的领域。参与度最高的是与可再生能源和清洁技术有关的问题,其中43%的投资者总是,经常或有时参与。其次是环境保护,并带来社会和环境效益(42%)。
CoreData创始人兼负责人安德鲁·伍德(Andrew Inwood)表示:“这些发现强烈表明,美国机构投资者正越来越积极地成为股东,而围绕环境,尤其是气候变化的问题将使股东的积极性在未来几年变得越来越重要。” 。
在实现所投资公司的变革方面,投资者还赋予自己高度的责任。三分之二(66%)的人认为自己的组织部分或完全负责倡导变革,而84%的人认为其他机构投资者承担责任。但是,最大比例(87%)的人认为资产经理对实现被投资公司的变革负有部分或全部责任。
Inwood补充说:“投资者期望资产管理者履行职责以推动积极的变化。” “经理人必须证明自己是好管家和公司老板。”
在大流行方面,将近十分之七(68%)的受访者表示,投资者对企业如何处理Covid-19的审查越来越严格。但是,有四分之一(24%)的投资者认为,在过去6个月中,这种大流行导致他们所投资的公司中的代理权之争减少了,只有5%的人不同意,而71%的人中立。
投资
私募股权将在covid-19期间及之后脱颖而出

通过 杰科琳·奥托(Jacolene Otto), 私募股权主管&梅特兰房地产
尽管COVID-19大流行严重打击了经济,但经济低迷总是揭示出大量投资机会。贝恩称,其中之一是私募股权,目前坐拥干powder的山峰-据贝恩估计,其价值约为2.5万亿美元(截至2019年12月)& Co.
这种程度的干燥表明未来几年可能会打开大量机会,尤其是在政府和私营部门寻求通过基础设施项目促进经济增长时。当前和未来的另一个主要投资趋势是技术,私募股权也可以释放机会。
GP和LP将如何更改为新常态?

杰科琳·奥托(Jacolene Otto)
GP和LP交互和协作的方式可能会发生一些变化。有限合伙人看到了机会,他们将需要GP来证明他们计划如何利用这些机会。普通合伙人和有限合伙人之间的交流可能会增加,彼此之间试图理解对方的观点,以便他们可以合作以造福于投资者。
全科医生与投资组合公司之间的交流也将更加紧密。投资组合公司需要更详细地披露其战略和流程,以便GP能够在分配资金和资源以减轻风险之前了解潜在风险。
私募股权行业中最大的资产配置者是机构投资者,例如养老基金和发展金融机构,他们在知道私募股权是一项长期性的情况下进行投资。作为有限合伙人,他们将研究其GP如何应对危机并进行调整以管理风险。大流行将对资产类别产生不同程度的影响–有限合伙人将重点放在普通合伙人如何应对这一问题上,并帮助其投资组合公司在整个大流行中保持稳定。
简而言之,惨淡的COVID-19形势带来的积极结果是,私募股权部门的沟通和透明度将得到改善,这只有在开始使用干粉的情况下才能预兆。
ESG的投资趋势
ESG对私募股权行业来说并不新鲜,开发金融机构等分配者为ESG投资分配了数百万美元。但是,现在很清楚的是,ESG不再是尽职调查过程中的“勾号”。每天,投资媒体都在报道COVID-19之后的世界变化,这是一个更贴心的世界,在这里保护着宝贵的资源,社区通过基础设施投资和对治理的关注而得到了帮助。
因此,无论基金是否关注ESG,都可能会更加关注ESG因素,尤其是治理及其对基础投资组合公司的影响。
在家工作–是否阻碍了私募股权?
增强的业务连续性计划(BCP),迫使公司立即发现弱点并解决问题。关键服务提供商受到了更加严格的监督。例如,公司是否了解其管理员的BCP计划,以及该计划如何影响其业务和所获得的服务?
虚拟会议无疑使技术脱颖而出,虚拟会议可以像往常一样或多或少地开展业务,并且随着旅行需求的消除,使业务效率更高。确实,GP,LP和投资组合公司在迅速适应以继续虚拟地满足潜在投资者和投资需求的情况下,仍继续进行融资和交易。
经理们正在继续远程完成交易。董事会会议,尽职调查和文件签名都是远程进行的,虽然锁定后这将恢复正常,但它应该有助于简化某些流程。
总而言之,私人股本似乎不仅能很好地适应新情况,而且变化已导致积极的行为趋势,一旦开始催生大量的干粉,该行业将真正真正腾飞。