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另类投资董事会

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约翰·麦肯

公司治理 另类投资基金 自2008年金融危机以来,我们受到了越来越多的审查。董事会的角色和职责,以及有效的董事会如何处理基金内的股东利益,已成为头条新闻,并越来越引起投资者的兴趣。英国和开曼群岛Weavering法院案件的最新实例为探讨无效的董事会导致贫困的一些方式提供了有用的资源。 公司治理并对投资基金及其股东产生不利影响。 约翰·麦肯

2012年4月,赫克托·桑特斯(Hector Sants)在出任英国金融服务协会首席执行官的演说中,讨论了改善公司治理的必要性以及过去五年来导致金融公司倒闭的症状。他确定了财务失败的指标如下:

–功能失调的板
–一位霸气的首席执行官
–没有正确技术专长的个人担任的重要职务
–风险监督不足
–对风险汇总的了解不足

尽管赫克托·桑特斯(Hector Sants)的讲话一般是针对金融公司,但他对公司治理的看法也与另类投资工具的公司治理有关。

董事会组成

基金走向失败的症状之一就是董事会失灵。基金通过布置适当的结构,公司态度和监督措施来确保其公司治理得到良好执行。一个有效的董事会由成员组成,他们了解投资工具可能会失败的原因,因此必须具有正确的技术能力和经验,以理解和预测这些潜在情况。除了相关的知识和经验,拥有期望的价值观和性格的董事会成员也是公司的资产。

为了实现所需的董事会成员多样性,独立的非执行人员的存在是一种将公司外部视野带入公司的极其有效的方法。独立的董事会成员可以更加强调投资者的需求。执行董事通常隶属于投资经理或顾问,因此与基金的日常运作密切相关。因此,在为基金做出重要决策时,经理和顾问可以从外部角度受益。顾名思义,独立董事不得在基金内拥有任何财务利益,以提供真正独立的观点。独立董事不参与基金的日常全权委托投资管理,并且为确保其独立性,不应参与这些决策。

独立董事可以来自独立董事公司,也可以有许多投资行业的知名独立董事提供服务。董事会成员无需都拥有相同水平的专业知识;实际上,更需要包括各种各样的专业知识和经验,以鼓励更高水平的辩论,并减少董事会成员之间的“集体思考”。

做决定

成员之间有意义的辩论对于一个主管董事会至关重要。董事会需要定期挑战要求董事会做出的决定并在董事会会议上批准。正如媒体所报道的那样,Weavering对冲基金案(将进一步详细讨论)表明,董事会成员未能对决策提出异议会导致严重缺乏对该基金活动的监督。因此,建议对每个决定进行正确的辩论,在做出最终决定之前应涵盖所有潜在风险。

投资工具的董事必须做出广泛的决定。对于投资基金,董事应审查 提供备忘录 (“ OM”)。 OM与基金的策略以及基金的整体运营活动有关。 OM中涵盖的一些重要点是交易工具,有关交易对手敞口风险的信息以及赎回和认购程序。在成立时,可能会发生一些情况,使董事会的管理信息过多,从而掩盖了相关信息并限制了对关键问题的辩论。因此,建议精心准备会议摘要,并及时进行,以确保正确的内容以必要的详细程度出现。

会议期间要涵盖的内容

为了确保正确执行基金的商定策略,建议董事会确保信息流以监控实施情况。这样可以提高后续会议的效率,并可以正确准备会议摘要。董事必须熟悉并了解投资工具的官方文件,包括《公司章程》和《 OM》。公司章程规定了董事会的职责和会议程序指南。

还可能会不时要求董事审查和批准具有法律约束力的书面决议。决议可以在会议之外签署,通常在所有董事签署后才视为批准。董事应确保根据公司文件规定,决议中提及的任何此类变更均属合法,并应辨别对基金职能进行此类变更的理由。应该确定的是,与某组股东有关的任何决定都不会对另一组股东产生不利影响。书面决议中包含的典型股票交易事项包括放弃或减少通知期限,适用门,赎回收益或对《 OM》中规定的交易程序进行任何变更。

基金的整体财务绩效也是董事必须关注的重要话题。在会计年度结束时,要求董事会审查并批准基金的经审计财务报表。

投资者交流 是董事会会议议程上的另一个可能项目。定期将这些信息发送给投资者,以告知他们基金的整体绩效,并解释自上次投资者更新以来投资策略的实施情况。为了降低投资者的信心,这些在基金业绩较低的时期非常重要。投资经理负责撰写投资者函,这对于独立董事使用其专业知识来审查沟通并确保发出适当的投资者函非常有用。

如果投资工具与基金的服务提供商(例如管理人员或主要经纪人)之间发生冲突,则可以由独立董事进行调解。

对于谁准备董事会会议的议程没有要求,但是通常由公司秘书起草议程并准备会议记录。建议由经验丰富的服务提供者担任此职务,以便根据基金的法定文件召开董事会会议并散发相关文件。服务提供者(例如管理员和董事)可以执行此职责。可以在起草通知和纳入议程时应遵循的基金条款中找到通知要求。会议记录的准备非常重要,以确保准确记录已讨论和辩论过的相关问题,以便做出最适当的决定,并允许公司秘书记录并记录问题和责任。采取适当的后续措施。

职责委派:编织

在2009年6亿美元倒闭之后,Weavering基金案是全球对冲基金的开创性案例。开曼群岛的民事案件认定两名非执行董事在执行职务时故意故意违约。在法官安德鲁·J·琼斯(Andrew J. Jones)长达37页的判决书中,他解释了另类投资基金的董事必须遵守的要求和期望。强调指出,非执行董事应有能力和知识,并且不应允许一个人在董事会中占支配地位,这在韦弗林案中被视为已发生。

除了开曼群岛与独立董事有关的投资法院案件外,英国高等法院还发现韦弗林的经理马格努斯·彼得森(Magnus Peterson)犯有欺诈罪,基金董事的两名执行董事犯有疏忽大意,导致欺诈行为发生,支付给该雇员的雇员有过失罪。作出上述判决后,英国严重欺诈办公室(SFO)决定重新审理针对Magnus Peterson的案件,该案件已于2011年撤消。

在英国和开曼群岛的裁决中,一个韦弗林基金的公司治理不力得到了强调,其中非执行董事被认为没有适当的独立性或不适合其职务。在开曼案件中被定罪的非执行董事中,一位是马格努斯·彼得森的弟弟,一位是他的继父。在此案中,法官发现,尽管马格努斯·彼得森(Magnus Peterson)的公司Weavering Capital UK被指定为OM的基金“顾问”,但实际上Weavering Capital UK担任投资经理。因此,关于基金资产的决策是由马格努斯·彼得森(Magnus Peterson)控制的,结果发现,达成合理的,由投资者驱动的决策所需的辩论水平没有发生。

在英国,对基金的公司治理也采取了类似的做法,普罗德曼夫人大法官发现,马格努斯·彼得森(Magnus Peterson)管理了该基金,但他认为合适,却没有受到董事会的追究。还发现,彼得森先生没有遵守该基金OM中规定的投资限制,即Weavering Macro Fixed Income Fund Ltd.从事虚假的利率掉期交易,错误地夸大了该基金对其投资者的资产净值。

韦弗林案还强调了将投资基金的各种职能(包括投资管理,行政管理和会计)委派给专业服务提供商的问题。这种做法不会降低董事的责任水平。实际上,这增加了对服务提供商在基金运作中所扮演角色的询问和监督的要求。董事应能够定期验证第三方服务提供商是否按照相关服务提供商协议履行其职责。

此外,投资经理的巨大影响力不应阻止董事提出疑虑。在韦弗林案中,发现董事签署文件时没有仔细检查其内容。

织造后的公司治理

织造虽然对投资者和各种债权人不利,但对于整个另类投资界来说,织造也是重要的教育资源和潜在的改进手段。开曼群岛裁决和英国裁决中强调的问题与赫克托·桑特斯(Hector Sants)在FSA首席执行官即将发表的演讲中所阐述的问题有很强的相似性。一位霸气十足的CEO的存在比他或她的整个董事会具有更大的影响力,这是有效监控要做出的各种决定的主要障碍。

董事会效率低下,董事会成员缺乏专业知识,独立董事与投资经理(兄弟,继父)之间的距离太近以及缺乏风险监督,所有这些都导致董事会表现不佳。结果,人们认为决策并非基于股东的最大利益。对于投资管理行业的所有成员而言,这都是一个极具影响力的案例,因为全球范围内的金融监管机构以及越来越老练的投资者和从这些类型的证券交易中学习的投资者都对透明度的要求越来越高。例子。

因此,提供证明董事会成员已解决,讨论和辩论有关问题的文件越来越重要,这是可以理解的。在会议期间提供经验丰富的公司秘书,在会议前提供相关文件,并在会议后采取适当措施,在这方面非常宝贵。

适用的选择住所通常会为如何实现良好的公司治理提供指导。例如,爱尔兰是欧洲最大的对冲基金所在地,它针对以下情况引入了《公司治理守则》: 集体投资计划 和管理公司于2012年初上市。据了解,根西岛正在制定类似的守则,并且开曼群岛金融管理局的《公司治理指南声明》正在接受政策审查。公司可以进行“差距分析”,以确定董事会需要在哪些方面加大努力以遵守建议,并以尽可能高的标准管理投资工具。

在全球范围内,正在对投资基金的公司治理进行仔细检查,以防止将来金融公司的失败。只有采取积极的方法以确保董事会拥有适当数量的专业知识,并通过正确的程序和信息流有效利用这些专业知识,才能实现这一目标。

有关涵盖的任何主题的更多信息,请致电+1 345 743 6622或发送电子邮件 [电子邮件 protected] 或访问我们的网站www.trinityadmin.com

 

 

 

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不是公司收益,不是数据,而是疫苗现在正在引导投资者的情绪

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不是公司收益,不是数据,而是疫苗现在正在改变投资者的情绪1

马克·琼斯和达拉·拉纳辛格

伦敦(路透社)–忘记经济数据发布和公司交易声明—基金经理和分析师正在观察疫苗推出的进度,以评估哪些市场可能会从COVID-19灾难中恢复最快,并指导其投资决策。

市场共识是,今年世界经济增长将反弹至5%以上,而Refinitiv I / B / E / S预测2021年欧洲和美国的收入将分别增长38%和21%。

但是,这些预测和投资主题几乎完全取决于接种运动的进展速度。新的COVID-19病毒株和新的锁定扩展名使官方数据发布和公司损益表对于任何使用它们来指导投资决策的人来说都是过时的。

“疫苗竞赛仍然是这里的主要通配符。它将塑造2021年全球增长领导地位的前景和看法,”道明证券(TD Securities)货币策略主管马克·麦考密克(Mark McCormick)表示。

“虽然疫苗可以加强下半年(2021年)的同步复苏,但早期的疫苗接种可以加强美国,欧元区和其他国家之间基本面的转变。”

问题是哪个国家将最先为其人口接种60%-70%的疫苗—该门槛通常被视为赋予牛群免疫力,工厂,酒吧和酒店可以安全地重新开放。拖延可能需要政府和中央银行采取更多刺激措施。

修补疫苗的进展迫使一些人推迟了何时可以达到牛群免疫的初步估计。德意志银行表示,尽管预计北半球春季将是一个转折点,因为人们为20%-25%的人接种了疫苗,并且限制逐渐解除,但深秋现在比夏天更为现实。

但是,尤其是在以色列,种族优胜者已经变得显而易见,在以色列,快速的免疫运动已为其市场带来了大量投资,并将锡克尔推高至25世纪的最高水平。

(Graphic: Vaccinations per 100 people by country, //fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/azgvolalapd/Pasted%20image%201611247476583.png)

在手臂上射击

南非和巴西等其他起步较慢的公司也受到了市场的惩罚。

英国’英镑兑欧元同时达到八个月高点,分析师将其部分归因于疫苗接种前景的改善;在过去一周中,约有500万人拍摄了第一张照片。

Shamik Dhar, chief economist at BNY Mellon Investment Management expects double-digit GDP bouncebacks in 英国 and the United States but noted sluggish euro zone progress.

“欧元区的情况更加艰难,那里的前景更加阴霾密布,因为获得牛群免疫似乎需要更长的时间(由于疫苗计划较慢),” he added.

欧元区目前的人均覆盖率落后于英国和以色列,导致德国将硬禁期延长至2月14日,而法国和荷兰正实行夜间宵禁。

Capital Economics的高级欧洲经济学家杰克·艾伦·雷诺兹(Jack Allen-Reynolds)表示,疫苗进展缓慢和封锁使他将对2021年欧元区GDP的预测下调了整整一个百分点至4%。

“我们假设GDP在2022年左右回到大流行前水平…总的来说,我们认为欧元区的复苏速度将比美国和英国慢。”

美国于上个月开始为人口接种疫苗,其疫苗接种率以每100例中的5例左右的速度领先于大多数其他主要经济体。

德意志银行表示,按照目前的速度,大约有7,000万美国人将在四月左右接受免疫接种,这是保护最脆弱人群的门槛。

摩根士丹利投资管理(Morgan Stanley Investment Management)新兴市场固定收益负责人埃里克·鲍尔迈斯特(Eric Baurmeister)等人强调了疫苗交易的风险,并指出市场似乎或多或少地恢复了价格常态,给人留下了失望的余地。

从广义上讲,尽管如此,最终消费者会在大量刺激措施的刺激下,将被压抑的积蓄用于旅行,购物和娱乐。 SEB Investment Management资产配置全球负责人汉斯·彼得森(Hans Peterson)表示,与此同时,投资者只是想在锁定解除后抓住市场动向。

“现在,所有(市场)行动都取决于较低的感染速度,” Peterson said. “如果这种情况恢复原状,我们就必须重新投资于FAANGS(美国科技股),无论好坏。”

(GRAPHIC: Renewed surge in COVID-19 across Europe – //fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/xegvbejqwpq/COVID2101.PNG)

(Dhara Ranasinghe和Marc Jones的报道; Karin Strohecker的其他报道; Sujata Rao的写作; Hugh Lawson的编辑)

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贝莱德将比特币作为合格投资添加到两个基金

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贝莱德将比特币作为合格投资添加到两个基金中2

大卫·兰德尔(David Randall)

(路透社)–贝莱德公司,世界’公司文件显示,最大的资产管理公司正在将比特币期货作为一项合格投资添加到两只基金中。

该公司表示,可能会将比特币衍生品用于其基金贝莱德战略收益机会和贝莱德全球分配基金公司。

该公司在周三提交给美国证券交易委员会的文件中表示,这些基金将仅投资于在商品期货交易委员会注册的商品交易所中以现金结算的比特币期货。

当与路透社联系时,贝莱德(BlackRock)的代表拒绝对此事发表评论。

本月初,比特币,世界’最受欢迎的加密货币达到了40,000美元的历史新高,较3月份的低点上涨了900%以上,而在12月中旬才刚刚突破20,000美元。

比特币在周四美国午盘交易中下跌10.6%。

其他在美国的资产管理人可能会跟随贝莱德’CFRA共同基金研究主管Todd Rosenbluth表示,随着加密货币市场变得更加流动和发达,它会带头并以某种形式将比特币的敞口纳入其通吃或宏观策略。

“可以很容易地看出最近的表现有多强,并查看历史资产分配策略(其中包括加密货币)以及如何提高收益,” he said. “大型机构投资者将能够以散户投资者无法做到的方式进入期货市场。”

当前没有总部设在美国的美国交易所交易基金拥有比特币,这限制了大多数基金管理人在其投资组合中拥有加密货币的能力。

BlackRock Chief Executive Officer Larry Fink had said at the Council of Foreign Relations in December that bitcoin is seeing giant moves every day and could possibly evolve into a global market. (//bit.ly/2XXFHrB)

(David Randall的报道; Radhika Anilkumar和Bhargav Acharya在班加罗尔的其他报道; Arun Koyyur和Lisa Shumaker的编辑)

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比特币暴跌10%,创纪录的回落持续

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比特币下跌10%,创纪录回落3

伦敦(路透社)–比特币周四下跌10%,至10日低点31,977美元’最受欢迎的加密货币继续从1月8日的42,000美元历史高位回落。

回调之际,人们越来越担心比特币是威胁全球市场整体稳定性的众多金融泡沫之一。

担心美国总统乔·拜登 ’交易商称,美国政府可能试图监管加密货币的举动也受到了压力。

(Julien Ponthus的报道; Tom Wilson的编辑)

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